تأثير التصرف في التداول: لماذا تبيع الفائزين في وقت مبكر جدًا وتحتفظ بالخاسرين لفترة طويلة جدًا
أنت تحقق فوزًا نظيفًا وتغلقه بسرعة - ليس لأن خطتك تنص على ذلك، ولكن لأنك تريد الراحة عند رؤية اللون الأخضر. ثم تتكبد خسارة، وفجأة تصبح "إدارة المخاطر" الخاصة بك محادثة طويلة مع نفسك حول سبب ذلك قد ترتد.
إذا كان هذا يبدو مألوفًا، فأنت لست مكسورًا. أنت إنسان. التمويل السلوكي له اسم لهذا النمط: تأثير التصرف - الميل إلى بيع الفائزين في وقت مبكر جدا و عقد الخاسرين لفترة طويلة جدا.
في هذه المقالة، سنوضح ماهية تأثير التصرف، ولماذا يفضله عقلك، وما يقوله البحث عن مدى شيوعه، وأبسط نظام أعرفه لمقاطعته قبل أن يظهر في الربح والخسارة.
تأثير التصرف ليس الافتقار إلى الانضباط. إنه أحد الآثار الجانبية المتوقعة لكيفية شعور البشر بالندم والراحة والخسارة. الحل لا يتعلق بقوة الإرادة بقدر ما يتعلق بإعادة تصميم اللحظات التي من المرجح أن يتفاوض فيها عقلك.
ما هو تأثير التصرف (باللغة الإنجليزية البسيطة)؟
تأثير التصرف هو تحيز ثابت يتم ملاحظته في العديد من الأسواق: المستثمرون أكثر استعدادًا لتحقيق المكاسب من الخسائر - مما يعني أنهم يبيعون المراكز المرتفعة، ويحتفظون (أو حتى يضيفون إلى) المراكز المنخفضة.
اختبر تيرانس أودين ذلك باستخدام سجلات الوساطة الحقيقية (وليس فقط التجارب المعملية) ووجد أدلة قوية على أن المستثمرين يبيعون الفائزين بشكل غير متناسب ويتمسكون بالخاسرين، حتى عندما لا يؤدي ذلك إلى تحسين الأداء.
كيف يظهر في أسبوع التداول الحقيقي
- الاثنين: يمكنك تحقيق ربح سريع وتشعر بالذكاء - ولكنك تخرج قبل أن يتم إبطال أطروحتك أو تأكيدها.
- الأربعاء: يصبح المركز باللون الأحمر، وتبدأ في مراقبته عن كثب (كما لو أن الاهتمام يغير الاحتمالية).
- جمعة: أنت ترفض إغلاق الصفقة الخاسرة لأن الإغلاق "سيجعل الأمر حقيقيًا" - لذلك تحمله إلى عطلة نهاية الأسبوع وتتركه يشغل عقلك بدون أي إيجار.
لماذا نفعل ذلك: النفور من الخسارة، والندم، والحاجة إلى الشعور بالحق
التصرف ليس عشوائيا. إنه تقاطع ثلاث قوى نفسية:
1) النفور من الخسارة (نظرية الاحتمال)
تصف نظرية الاحتمال (كانيمان وتفيرسكي) عدم تناسق رئيسي: فالخسائر تبدو أكثر كثافة من المكاسب المعادلة. بمجرد سقوطك، غالبًا ما يتحول الهدف من "إعدام حافتي" إلى "جعل الألم يختفي".
2) الندم على التجنب
إن بيع الخاسر يخلق لحظة ندم حادة ونظيفة. إن الإمساك به يبقي الندم غامضًا. غالبًا ما يفضل الدماغ الغموض على النهائية، حتى عندما تكون النهاية أقل تكلفة.
3) المحاسبة العقلية والهوية
العديد من المتداولين لا يتتبعون النتائج فحسب؛ يتتبعون النتائج أقول عنهم. يمكن أن تبدو الخسارة المحققة وكأنها "أنا مخطئ" بدلاً من "خسارة هذه التجارة". إن تهديد الهوية هذا يدفع بهدوء إلى سلوك التمسك.
ما يظهره البحث (وسبب أهميته)
نقطتان من قاعدة الأدلة مهمة للمتداولين:
- يظهر هذا التحيز في سجلات التداول الحقيقية. قام أودين بتحليل الآلاف من الحسابات الحقيقية ووجد أن المستثمرين يحققون المكاسب بسهولة أكبر من الخسائر.
- يمكن قياس البحث عن مخاطر فقدان المجال على نطاق واسع. وجدت دراسة واسعة النطاق لبيانات التداول المالي عبر الإنترنت أنماطًا تتوافق مع نظرية الاحتمالات: يميل المتداولون إلى إغلاق الصفقات الرابحة بشكل أسرع والاحتفاظ بالخاسرين لفترة أطول - تأثير الانعكاس في العمل.
بمعنى آخر: تأثير التصرف ليس مجرد مفهوم "عقلية". إنه سلوك قابل للقياس ويمكن تصميمه حوله.
ما يحدث في دماغك: علم أعصاب التصرف
تمنحنا أبحاث التصوير العصبي نافذة على السبب الذي يجعل تأثير التصرف تلقائياً للغاية. عندما يتحرك المركز نحو الربح، تضيء دائرة المكافأة في الدماغ - وخاصة المخطط البطني. إن ضربة الدوبامين هذه تخلق الرغبة في "حبسها" قبل أن تختفي. إنها نفس الآلية التي تجعلك تتناول وجبة خفيفة عندما تشم رائحة طعام مطهو: فالدماغ يريد الحصول على مكافأة قبل أن تتغير البيئة.
على العكس من ذلك، عندما يتحرك المركز إلى منطقة الخسارة، تصبح اللوزة الدماغية والجزيرة الأمامية أكثر نشاطًا. تعالج هذه المناطق التهديد وعدم اليقين. ينتقل الدماغ من وضع البحث عن المكافأة إلى وضع تجنب الألم - والتجنب، في سياق التداول، يعني ذلك لا بيع. إغلاق الصفقة من شأنه أن يخلق إشارة ألم نهائية. إن الإمساك به يبقي الألم نظريًا وغامضًا وبالتالي أكثر احتمالًا.
دور قشرة الفص الجبهي
إن قشرة الفص الجبهي (PFC) — وحدة التحكم التنفيذية في الدماغ — هي البنية الوحيدة القادرة على تجاوز هذه النبضات. ولكن هنا تكمن المشكلة: إن الـ PFC مكلف من الناحية الأيضية. إنه يتعب خلال يوم التداول. بحلول فترة ما بعد الظهر، وبعد العشرات من القرارات الصغيرة، تقل قدرتك على التجاوز المتعمد بشكل كبير. وهذا هو السبب في أن تأثير التصرف يميل إلى أن يكون أسوأ في الساعات الأخيرة من الجلسة - ليس لأن السوق أصعب، ولكن لأن مواردك المعرفية مستنفدة.
فهم هذا ليس مجرد أكاديمي. إنه يخبرك بشيء قابل للتنفيذ: تأثير التصرف لا يتعلق بالشخصية. يتعلق الأمر بهندسة الدماغ. والإجراءات المضادة الأكثر فعالية تعمل بها تقليل الحمل المعرفي في لحظة اتخاذ القرار - وليس عن طريق مطالبتك بأن تكون أقوى.
رسم توضيحي من العالم الحقيقي: متداولان، نفس الإعداد، نتائج معاكسة
خذ بعين الاعتبار اثنين من المتداولين الذين يدخلون في صفقات شراء على نفس السهم بسعر 50 دولارًا، مع فرضية مفادها أن السعر يصل إلى 62 دولارًا بناءً على محفز الأرباح. كلاهما حدد وقف الخسارة عند 46 دولارًا.
التاجر أ (التصرف تحت السيطرة)
يتحرك السهم إلى 54 دولارًا في يومين. يشعر المتداول "أ" بالارتياح لأنه "على صواب" ويغلق الصفقة محققًا مكاسب جيدة بنسبة 8%. وبعد ثلاثة أيام، يصل محفز الأرباح ويصل السهم إلى 63 دولارًا. كانت الفرضية صحيحة - لكن التاجر لم يستحوذ إلا على ثلث الحركة بالكاد. وفي الوقت نفسه، تنخفض تجارتهم التالية إلى 47 دولارًا، أعلى بقليل من نقطة التوقف. قاموا بنقل أمر الإيقاف إلى 44 دولارًا، ثم 42 دولارًا، قائلين لأنفسهم أن الرسم البياني "لا يزال يبدو بناءًا". ينهار السهم في النهاية إلى 39 دولارًا. النتيجة الصافية: فوز صغير، خسارة كبيرة.
التاجر ب (يتجاوز النظام التصرف)
نفس الإدخال بسعر 50 دولارًا. يصل السهم إلى 54 دولارًا، ويشعر المتداول "ب" بنفس الرغبة في الإغلاق. لكن قاعدتهم تقول: "لا خروج حتى تبطل الأطروحة أو تستهدفها". لقد ظلوا هناك. تراجع السهم إلى 51 دولارًا - وهو أمر غير مريح - لكن الأطروحة لم تتغير. وصول الأرباح. يصل السهم إلى 63 دولارًا. لقد خرجوا عند 61 دولارًا مقابل ربح بنسبة 22٪. في الصفقة التالية، يتم تفعيل أمر التوقف عند 46 دولارًا بشكل واضح. يأخذون خسارة 8٪ دون تفاوض لأن القاعدة تلقائية. النتيجة الصافية: فوز كبير وخسارة صغيرة. نفس الإعدادات، نفس السوق - نتائج مختلفة جذريًا.
الفرق ليس الموهبة أو الذكاء. لقد قام Trader B ببناء نظام جعل تنفيذ السلوكيات المفضلة لتأثير التصرف أصعب من تنفيذ السلوكيات المخطط لها.
التكلفة الخفية: لماذا يكون بيع الفائزين في وقت مبكر ضارًا تمامًا مثل الاحتفاظ بالخاسرين
يلاحظ معظم المتداولين فقط الألم الناتج عن حمل الحقيبة. لكن بيع الفائزين في وقت مبكر يدمر التوقعات بهدوء.
الرياضيات المتوقعة (نسخة بسيطة)
حافة التداول هي في الأساس التوقع:
التوقع = (معدل الفوز × متوسط الفوز) - (معدل الخسارة × متوسط الخسارة).
تأثير التصرف يهاجم كلا الجانبين:
- هو - هي يقلص متوسط فوزك (عن طريق جني الأرباح في وقت مبكر جدًا).
- هو - هي يضخم متوسط خسارتك (عن طريق السماح للخاسرين بالتنفس لفترة طويلة).
حتى لو ظل معدل فوزك كما هو، فإن توقعاتك تنهار.
الحل العملي: الالتزام المسبق يتفوق على قوة الإرادة
لا تتفوق على تأثير التصرف أثناء تواجدك فيه. يمكنك تصميم القيود قبل وصولها.
الخطوة 1: تحديد "قاعدة خروج" واحدة للفائزين وواحدة للخاسرين
اجعلها مملة. أمثلة:
- قاعدة الفائز: أنا لا أحصل على الربح إلا عند مستويات محددة مسبقًا (أو عند إبطال أطروحتي الصعودية).
- حكم الخاسر: أنا دائما أخرج عند محطتي. إذا تم تفعيل أمر الإيقاف، فهذا يعني أن التداول قد تم. لا توجد استثناءات "هذه المرة فقط".
الخطوة 2: أضف طقوس الاحتكاك لمدة 30 ثانية
عندما تكون على وشك الخروج مبكرًا أو إلغاء التوقف، تتوقف لمدة 30 ثانية وتجيب على سؤالين:
- "ماذا سأفعل لو لم يكن لدي منصب؟"
- "هل هذا الإجراء في خطتي أم في مشاعري؟"
هذه الوقفة الجزئية ليست روحية. إنها معرفية. إنه يمنح قشرة الفص الجبهي وقتًا لإعادة الانخراط.
اجعل الانحياز مرئيًا: يطالب تسجيل اليوميات بالتقاط التصرف في الوقت الفعلي
معظم نتائج مجلة التجار. قم بتدوين لحظات المساومة بدلاً من ذلك.
إذا كنت تستخدم مجلة منظمة (أو أداة علم النفس مثل التجارة) يمكنك وضع علامة على الصفقات حيث:
- أخذ الربح في وقت أبكر من الخطة ،
- تحركت نقطة توقف، أو
- عقد من خلال بطلان.
على مدار شهر، سترى توقيعك الشخصي على تأثير التصرف - أوقات اليوم، والإعدادات، والمحفزات العاطفية التي تنتجه بشكل موثوق.
هل تريد طريقة أبسط لاكتشاف نمط "البيع الفائز/الاحتفاظ بالخاسرين"؟
تم تصميم Traderise للمتداولين المعاصرين الذين يريدون أكثر من مجرد الرسوم البيانية - مع أدوات تدوين اليوميات والمخاطر المصممة لجعل علم النفس مرئيًا.
حاول Traderiseكيفية الممارسة في العالم الحقيقي (دون أن تصبح راهبًا كاملاً)
يكون تأثير التصرف أقوى عندما يكون عدم اليقين مرتفعًا وتكون المشاعر ساخنة. لذلك تدرب عندما تكون المخاطر منخفضة:
- استخدام حجم أصغر لمدة أسبوعين أثناء إعادة بناء التنفيذ.
- أتمتة المخارج (الأوامر بين قوسين) حيثما أمكن ذلك.
- المراجعة حسب العملية: قم بتقييم تداولاتك على أساس الالتزام بالقواعد، وليس الربح والخسارة.
الهدف ليس أن تشعر بأي شيء. الهدف هو جعل نظامك قويًا بما يكفي بحيث لا يتم التصويت على المشاعر عند الخروج.
المصادر (الأبحاث مقتبسة)
- أودين، ت. (1998). هل يتردد المستثمرون في إدراك خسائرهم؟ مجلة المالية. PDF: https://faculty.haas.berkeley.edu/odean/papers%20current%20versions/areinvestorsreluctant.pdf
- شو، Y.، وآخرون. (2014). نظرية بروسبكت للتجارة المالية عبر الإنترنت. PLOS ONE (عبر PubMed Central): https://pmc.ncbi.nlm.nih.gov/articles/PMC4198126/
- باربيريس، إن، وشيونغ، دبليو (2006/2009). ما الذي يحرك تأثير التصرف؟ تحليل لشرح طويل الأمد قائم على التفضيلات. ورقة عمل المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية رقم 12397: https://www.nber.org/papers/w12397
- بينارتزي، س.، وثالر، ر. (1995). النفور من الخسارة قصير النظر ولغز الأسهم المتميزة. المجلة الفصلية للاقتصاد (الملخص): https://academic.oup.com/qje/article-abstract/110/1/73/1894013